Sở hữu công ty PNJP có công suất sản xuất trên 4 triệu sản phẩm/năm, được đánh giá là một trong những nhà máy chế tác nữ trang lớn nhất khu vực Châu Á. Tính đến cuối tháng 10/2023, hệ thống PNJ có 394 cửa hàng độc lập tăng 30 cửa hàng so với năm 2022. Sản phẩm của PNJ đã được xuất khẩu tới 13 quốc gia và vùng lãnh thổ
2. Lĩnh vực kinh doanh PNJ
Sản xuât, bán buôn, bán lẻ trang sức
Các mảng kinh doanh chính của PNJ bao gồm:
- Trang sức vàng
- Trang sức bạc (PNJ silver)
- Trang sức cao cấp (CAO FINE PNJ)
- Trang sức xu hướng hiện đại (Style by PNJ)
- Đồng hồ và một số sản phẩm khác (PNJ Watch, Disney)
- Dịch vụ kiểm định kim cương đá quý các loại
=> Sản phẩm hưởng đến tệp khách hàng thuộc phân khúc trung đến cao cấp. Ngoài ra đặc thù sản phẩm giúp PNJ có lợi thế biên lợi nhuận lớn, đánh bại các đối thủ khác như DOJI, SJC
Kênh phân phối của PNJ rộng lớn với 364 cửa hàng độc lập, mạng lưới liên tục mở rộng với tốc độ vượt trội vào các thị trường giàu có tiềm năng ở cả khu vực Tier 1,2 và 3.
3. Ban lãnh đạo
- Ban lãnh đạo dày dặn kinh nghiệm, làm việc rõ ràng với cổ đông thể hiện qua việc họ trả cổ tức rất đều (>14%) và có sự tăng trưởng tỷ lệ cổ tức hằng năm
- Nguồn nhân lực chất lượng cao. Đội ngũ thợ của PNJ có thể nói đạt đến trình độ nghệ nhân, top đầu ngành
- Văn hóa doanh nghiệp cực kì tốt, làm việc chuẩn chỉ không thua kém gì FPT
4. Cơ cấu cổ đông
PNJ có cơ cấu cổ đông đa dạng, không phụ thuộc vào bất kì một tổ chức nào: cá nhân có, công ty có, quỹ nội và quỹ ngoại không thiếu chân nào=> Điều này giúp PNJ khó có thể bị thao túng giá cổ phiếu hoặc bị lợi dụng cho các mục đích xấu khác
Phân tích BCTC PNJ
1. Phân tích bảng cân đối kế toán
PNJ có chất lượng tài sản lấp lánh kim cương+ Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn khoảng 75% tổng tài sản và có xu hướng tăng lên. Điều này là rât tốt đối với các doanh nghiệp bán lẻ như PNJ, hàng tồn kho tăng lên theo cùng doanh thu thể hiện họ ngày càng mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Trong bối cảnh nền kinh tế ảm đạm, nhu cầu của người dân đối với mặt hàng xa xỉ như trang sức giảm sút nhưng PNJ vẫn làm rất tốt công tác bán hàng. Họ vẫn giữ được vòng quay hàng tồn kho ở mức tương đối tốt. Trong quý 4 khả năng cao hàng tồn kho sẽ tăng nhằm phục vụ mùa sale tết
+ PNJ kiểm soát vốn cực kì tốt, không bán hàng chịu và thậm chí chiếm dụng lại vốn từ các nhà cung cấp nên việc họ liên tục mở rộng mà không phải vay vốn là điều quá dễ hiểu. Ghi nhận tại quý 3 năm 2023, số vốn bị chiếm dụng khoảng 124 tỷ trong khi số vốn chiếm dụng được của họ khoảng 292 tỷ (Gấp 2,3 lần). Trong quá khứ tỷ lệ chiếm vốn của họ thậm chí lên tới 7-8 lần, con số quá khủng khiếp.
Tình hình tài chính tốt, chịu áp lực nợ vay rất nhỏ
+ Tỷ lệ nợ vay của PNJ đang ở mức 18% có xu hướng giảm liên tục mặc dù họ liên tục mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh. Nguyên nhân là hoạt động kinh doanh liên tục được mở rộng, vốn chủ sở hữu không ngừng tăng qua từng năm. Ngoài ra nợ vay đang có xu hướng được PNJ trả bớt càng chứng tỏ thêm doanh nghiệp sống rất khỏe và thọ
2. Phân tích kết quả hoạt động kinh doanh
+ Doanh thu lũy kế 9 tháng 2023 giảm nhẹ 9% svck, cùng với đó giá vốn hàng bán cũng giảm 10% khiến LNG của PNJ giảm 3%. LNST hầu như đi ngang so với năm ngoái (9 tháng đầu năm 2023 khoảng 1338 tỷ so với 1340 tỷ 9 tháng 2022). Họ cũng đã hoàn thành 70% kế hoạch trong 9 tháng đầu năm
=> Đây là kết quả kinh doanh tương đối ổn bởi trên mức nền 2022 cao (Quay trở lại sau Covid), lợi nhuận của PNJ không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi bối cảnh kinh tế khó khăn. Điều này là một điểm rất mạnh của PNJ đối với các đối thủ khác bởi họ vẫn mở rộng chuỗi cửa hàng, nâng cao thị phần của mình trong khó khăn. Vậy nên khi nhu cầu tăng trưởng trở lại thì việc bùng nổ lợi nhuận là điều có thể dự đoán từ trước.
+ Doanh thu tài chính tăng 254% svck do lãi tiền gửi tăng, chi phí tài chính cũng tăng khoảng 30% do PNJ vay thêm tiền (Có lẽ là chuẩn bị cho hoạt động sale tới). Thêm nữa chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 2-3% cũng giúp phần nào PNJ kéo lại lợi nhuận ròng.
=> Doanh nghiệp có khả năng thích ứng nhanh với khó khăn, linh động điều chỉnh để phù hợp với tình hình chung
Chi tiết các mảng kinh doanh:
+Vàng miếng: Tăng trưởng 5%, dễ hiểu bởi kinh tế khó khăn, người dân thắt chặt chi tiêu, tạo trend ôm vàng thay vì gửi ngân hàng lãi suất thấp. Giá vàng trong nước liên tục tăng từ T7/2023 và đã đạt mốc hơn 70 triệu 1 lượng
+ Bán lẻ: Mảng kinh doanh chính của PNJ, doanh thu giảm 10% nhưng lợi nhuận giảm không đáng kể. Tương lai vẫn là mảng đem lại lợi nhuận mạnh mẽ cho PNJ.
+ Bán sỉ: Mảng này tương đối bé so với 2 mảng trên, doanh thu giảm mạnh 30% do sức mua hàng không thiết yếu chưa hồi phục, các doanh nghiệp đặt hàng ít do khó khăn kinh tế chung nhưng không ảnh hưởng nhiều đến kết quả kinh doanh chung do họ không quá chú trọng vào mảng này.
3. Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ
- Dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh rất khỏe (Quý 3/2023: 1741 tỷ) cao hơn cả LNST
=> Bất chấp khó khăn của ngành, PNJ vẫn làm quá tốt và giữ vững dòng chảy tiền cho hoạt động chính của mình thể hiện PNJ rất bền vững
- Dòng tiền từ hoạt động đầu tư có giảm tương đối nhiều (Quý 3/2023: -824 tỷ). Nguyên nhân là họ vay thêm tiền để phục vụ hoạt động sxkd
- Dòng tiền từ hoạt động tài chính giảm mạnh bởi 2 lí do là họ trả nợ vay nhiều hơn + trả cổ tức cho cổ đông (342 tỷ)
III. Kỳ vọng tăng trưởng
- Bối cảnh kinh tế khó khăn vẫn có tốc độ tăng trưởng cửa hàng tốt 9%
- Doanh thu lũy kế 9 tháng đi ngang svck, biên lợi nhuận gộp giảm không đáng kể nhằm kích cầu. Mùa cao điểm lợi nhuận vẫn rất cao
- Giá vàng tăng cao, nhu cầu tích trữ vàng của người dân tăng trong bối cảnh lãi suất tiền gửi giảm
- Tài chính lành mạnh, hầu như không chịu áp lực nợ vay
- Chuỗi cửa hàng bán lẻ kỳ vọng sẽ mang lợi nhuận tăng trưởng trở lại khi sức mua hàng của người dân tăng lên
- Thị trường trang sức VN còn tiềm năng phát triển
- Vị thế doanh nghiệp PNJ trong thị trường vàng bạc đá quý ở Việt Nam
Tham khảo mục chứng khoán: https://thenaynhe.com/hoc-giao-dich-chung-khoan/
